Paramount Skydance (PSKY) decidió extender hasta el 20 de febrero el plazo de su oferta pública de adquisición (OPA) por Warner Bros. Discovery (WBD), en una escalada corporativa que ya no solo se juega en el precio, sino en el terreno de la certidumbre financiera, la estructura de deuda y el riesgo regulatorio.
La apuesta de Paramount Skydance se mantiene en 30 dólares en efectivo por acción y valora la operación en 108,400 millones de dólares, con el objetivo de adquirir la totalidad de WBD. En paralelo, la compañía pidió a los accionistas que rechacen la transacción modificada que WBD acordó con Netflix, la cual contempla 82,700 millones de dólares por los activos de estudios y streaming, y que recientemente fue ajustada para ser 100% en efectivo, con un pago de 27.75 dólares por acción.
¿Por qué importa el ajuste “en efectivo”?
Para los inversionistas, la forma de pago es una señal de certidumbre. Netflix movió su oferta para acelerar el cierre y atender preocupaciones sobre su propuesta previa (mixta entre acciones y efectivo). Sin embargo, Paramount sostiene que el cambio no elimina los riesgos principales y mantiene su narrativa: su oferta es mayor por acción y, además, tendría un camino más claro.
El punto sensible: deuda y escisión
Uno de los argumentos más relevantes de Paramount es el riesgo de que los accionistas de WBD no reciban realmente los 27.75 dólares por acción si la empresa no logra transferir una deuda de 17,000 millones de dólares a Discovery Global antes de concretar la fusión con Netflix. Este detalle coloca el foco en cómo se reordenarían los pasivos y qué tan “limpia” quedaría la operación.
WBD, por su parte, mantiene una posición institucional clave: su consejo aprobó por unanimidad la oferta de Netflix. Además, la disputa se encamina a un momento decisivo: una junta extraordinaria en abril, donde los accionistas deberán votar considerando el valor de los activos y el diseño final de la transacción.
Señales del mercado: apoyo accionarial aún bajo
Al vencimiento previo (21 de enero), solo se habían presentado 168.5 millones de acciones, equivalentes al 6.8% del total en circulación, lo que sugiere que Paramount todavía no logra el nivel de adhesión necesario para presionar con fuerza.
En el fondo, el mercado está sopesando tres factores: el precio por acción, la viabilidad financiera (deuda y escisión), y la capacidad de conseguir aprobaciones regulatorias. Paramount advierte que el acuerdo con Netflix podría elevar la concentración del mercado; Netflix, en contraste, afirma avances en su proceso de aprobaciones. Analistas citados en el material también señalan incertidumbre de corto plazo por costos de integración, gasto en contenidos y la carga de deuda de una empresa combinada.
