El cierre de 2025 dejó una economía nacional con mayor ritmo de expansión en el cuarto trimestre, pero con un balance anual todavía débil. En ese contexto, se actualizó el escenario macroeconómico para 2026 y 2027, junto con una guía sobre inflación, postura monetaria, empleo formal y cuentas externas, en medio de un entorno global marcado por incertidumbre comercial y tensiones geopolíticas.
En la actividad económica interna, se describió que el PIB avanzó a un mayor ritmo en el cuarto trimestre de 2025, luego del crecimiento marginal del trimestre previo. La mejora se asoció con una expansión de las actividades terciarias y una cierta reactivación de la producción industrial, mientras que las actividades primarias se contrajeron frente al trimestre anterior. En el año completo, el crecimiento de 2025 se ubicó en 0.6%, una tasa mayor a una estimación puntual previa de 0.3%.
Crecimiento: previsiones y rangos
El escenario de crecimiento para los próximos dos años incorporó un ajuste al alza para 2026 y estabilidad para 2027. Los rangos se presentaron con intervalos explícitos:
- 2026: 1.6% (intervalo 1.0–2.2)
- 2027: 2.0% (intervalo 1.2–2.8)
- 2025 (observado, sin ajuste estacional): 0.6%
Se indicó que el mejor desempeño del PIB en el último trimestre de 2025 generó un “efecto aritmético” de mayor base para 2026. En el interior del gasto, se planteó un aumento gradual del consumo privado y una inversión que permanecería débil al menos hasta el segundo semestre de 2026, asociada a la incertidumbre alrededor de la relación comercial con Estados Unidos y la próxima revisión del T-MEC. Para exportaciones, se consideró un dinamismo moderado en línea con la trayectoria prevista de la producción industrial en Estados Unidos.
Inflación y tasa: recortes en 2025 y pausa en 2026
La inflación general se mantuvo dentro del intervalo de variabilidad por el comportamiento del componente no subyacente, mientras que la inflación subyacente se mantuvo relativamente estable, aunque por arriba de 4%. Entre el tercer y cuarto trimestre de 2025, las tasas anuales se movieron así:
- Inflación general anual: de 3.61% a 3.69%
- Inflación subyacente anual: de 4.25% a 4.35%
- Inflación no subyacente anual: 1.51% en ambos trimestres
Para enero de 2026 se consignaron:
- Inflación general anual: 3.79%
- Inflación subyacente: 4.52%
- Inflación no subyacente: 1.39%
En la primera quincena de febrero se registró:
- Inflación general: 3.92%
- Inflación no subyacente: 1.92%
- Inflación subyacente: 4.52%
En política monetaria, se describió la continuidad del ciclo de recortes durante noviembre y diciembre de 2025, con disminuciones de 25 puntos base en cada decisión para situar la tasa en 7.00%. Posteriormente, en febrero de 2026 se decidió mantenerla en 7.00%, señalando una pausa en ese ciclo y la evaluación de ajustes adicionales hacia delante.
Empleo formal y cuentas externas: rangos de referencia
En empleo afiliado, se presentaron intervalos de previsión para la variación anual (en miles) del número de puestos afiliados al IMSS:
- 2026: entre 260 y 460
- 2027: entre 400 y 600
Para el sector externo, se incluyeron rangos para el saldo de la balanza comercial y de la cuenta corriente:
- Balanza comercial 2026: -13.9 a -5.9 mil millones de dólares (entre -0.7% y -0.3% del PIB)
- Balanza comercial 2027: -19.4 a -10.0 mil millones de dólares (entre -1.0% y -0.5% del PIB)
- Cuenta corriente 2026: -30.1 a -17.4 mil millones de dólares (entre -1.5% y -0.8% del PIB)
- Cuenta corriente 2027: -35.4 a -18.9 mil millones de dólares (entre -1.8% y -0.9% del PIB)
Entorno externo y balance de riesgos
El panorama internacional del cuarto trimestre de 2025 se caracterizó por incertidumbre asociada con tensiones comerciales y conflictos geopolíticos. Se describió que la actividad global se expandió a un ritmo ligeramente menor al del trimestre previo, con mercados financieros internacionales en comportamiento ordenado, aunque con episodios de mayor volatilidad en las primeras semanas del año.
En materia comercial, se consignaron hechos específicos: un acuerdo comercial con vigencia de un año entre Estados Unidos y China anunciado a finales de octubre, y una decisión de la Corte Suprema de Estados Unidos en febrero de 2026 que declaró improcedentes ciertos aranceles impuestos bajo la IEEPA, incluidos los denominados recíprocos y aranceles individuales a Canadá, China y México. También se señaló la imposición de un arancel global temporal de 10%, con posibilidad de incrementarlo a 15%, y la exploración de otras vías legales para imponer aranceles.
El balance de riesgos para el crecimiento se mantuvo sesgado a la baja. Entre los riesgos destacados se listaron, de manera resumida:
- Mayor incertidumbre por políticas en Estados Unidos y su efecto en demanda externa, consumo e inversión
- Conflictos geopolíticos con impacto en comercio internacional
- Menor crecimiento de Estados Unidos con impacto en demanda externa
- Episodios de volatilidad en mercados financieros
- Fenómenos meteorológicos (temperaturas extremas, ciclones o sequías) con impacto en actividad económica
