El arranque de 2026 dejó una señal que no conviene minimizar: la actividad económica comenzó el año con debilidad, de acuerdo con el Boletín del Indicador IMEF correspondiente a enero. Este indicador —un termómetro mensual basado en encuestas a empresas— se interpreta con una regla sencilla: arriba de 50 sugiere expansión; abajo de 50, contracción. En enero, tanto el IMEF Manufacturero como el No Manufacturero se mantuvieron por debajo de 50, y además retrocedieron en su tendencia, lo que refuerza la idea de un inicio de año frágil.
En el sector manufacturero, el índice general bajó marginalmente de 46.5 a 46.4 puntos y acumuló 22 meses consecutivos en zona de contracción. Su tendencia-ciclo también retrocedió a 46.1. Al interior, hubo pequeñas mejoras en nuevos pedidos y producción, pero siguieron debajo del umbral; el componente que más preocupa por lo que implica en la vida real fue empleo, que cayó a 44.3, señalando un entorno laboral todavía presionado. También se observó una baja en entrega de productos (49.2) y en inventarios (45.3), confirmando un sector que no logra consolidar una recuperación.
En el indicador no manufacturero (servicios y comercio), el índice general cayó de 49.5 a 49.1 y la tendencia-ciclo se ubicó en 49.3. La medición ajustada por tamaño de empresa mostró un deterioro más fuerte, al bajar de 50.8 a 48.6, revirtiendo su breve paso por zona de expansión. Por componentes, nuevos pedidos y producción retrocedieron (ambos por debajo de 50), mientras que empleo mejoró a 49.1 —aunque aún en contracción—. El único componente claramente en expansión fue entrega de productos, con 52.4.
Este contraste es importante porque llega después de un cierre de 2025 con mejores números: el PIB habría crecido 0.8% trimestral en el 4T25 (1.6% anual), dejando un avance anual de 0.7% en 2025. El boletín sugiere que parte de esa mejora se concentró en octubre y que en noviembre y diciembre la actividad perdió tracción, lo que ayuda a explicar el tono débil de enero.
El documento también añade señales complementarias: en 2025, el número de asegurados del IMSS aumentó 72 mil, el dato más bajo desde la pandemia, y en diciembre se registró una pérdida de 6,839 patrones, acumulando 25,667 menos en todo el año. Además, el menor crecimiento pegó a las finanzas públicas: los RFSP se reportaron en 4.3% del PIB, por encima del 3.9% originalmente planteado. En inflación, la primera quincena de enero mostró un repunte: 3.77% anual en la general y 4.47% anual en la subyacente, un elemento que puede complicar el camino hacia la meta.
A esto se suma un tipo de cambio apreciado cercano a 17.10 pesos por dólar, explicado —según el boletín— más por debilidad del dólar estadounidense que por factores internos, con el riesgo de restar impulso a las exportaciones. Hacia delante, el panorama se mantiene con alta incertidumbre, particularmente por la revisión o renegociación del tratado con Estados Unidos y Canadá y por el marco arancelario que pueda definirse para México.
