Las expectativas del mercado para la economía mexicana se movieron en una dirección menos cómoda en la segunda mitad de marzo. El cambio más visible está en tres frentes: una inflación esperada más alta al cierre de 2026, un tipo de cambio más débil y un ajuste en la apuesta sobre el próximo recorte de tasas de Banxico, que ahora el consenso ubica en mayo y no en la reunión inmediata.
La Encuesta Citi de Expectativas levantada entre 37 participantes muestra que la mediana para el próximo movimiento de política monetaria cambió de manera relevante. Ahora, la expectativa central es un recorte de 25 puntos base en mayo, mientras que en la medición previa el mercado todavía se inclinaba más por una baja en marzo. El cambio no altera la idea de que la tasa seguirá bajando, pero sí refleja más cautela en el ritmo esperado del ciclo monetario.
El consenso también mantuvo sin cambio la expectativa para la tasa de política monetaria al cierre de 2026 en 6.5%, con un rango de pronósticos que va de 6.0% a 6.75%. Para 2027, la mediana también se colocó en 6.5%, con estimaciones entre 5.75% y 7.0%. Esto implica que el mercado sigue viendo un proceso de relajación monetaria, aunque sin una caída acelerada hacia niveles mucho más bajos.
Los principales ajustes de la encuesta fueron estos:
- próximo recorte esperado de 25 puntos base en mayo de 2026;
- tasa de política al cierre de 2026: 6.5%;
- tasa de política al cierre de 2027: 6.5%;
- tipo de cambio esperado para cierre de 2026: 18.35 pesos por dólar;
- tipo de cambio esperado para cierre de 2027: 19.00 pesos por dólar;
- crecimiento del PIB esperado para 2026: 1.5% y para 2027: 1.8%.
El movimiento en el tipo de cambio también es relevante. La expectativa mediana para el peso se deterioró a 18.35 por dólar al cierre de 2026, desde 18.18 en la encuesta anterior. Para 2027, la previsión pasó de 18.70 a 19.00. No se trata de una depreciación abrupta en el escenario central, pero sí de una revisión al alza que sugiere un entorno menos favorable para la moneda mexicana en el horizonte de uno a dos años.
La inflación también mostró un ajuste que merece atención. Para la primera quincena de marzo, el consenso anticipó una inflación general de 0.33% y una subyacente de 0.22%. Para todo marzo, los analistas proyectaron una inflación general mensual de 0.52%, equivalente a 4.24% anual, por encima del 4.02% observado en febrero. La inflación subyacente esperada para marzo quedó en 0.40% mensual o 4.47% anual, ligeramente por debajo del 4.50% del mes previo.
Más importante todavía es el ajuste de cierre de año. La mediana para la inflación general de 2026 subió a 4.10% desde 4.00%. En el componente subyacente, la expectativa se mantuvo en 4.20%. Para 2027, la inflación general esperada subió a 3.80% desde 3.78%, mientras la subyacente permaneció en 3.76%. A más largo plazo, la expectativa promedio anual para 2028-2032 quedó en 3.70%, sin cambios.
Ese conjunto de revisiones deja una señal económica clara. El mercado no está cambiando de forma radical su lectura sobre México, pero sí está incorporando un entorno con menos margen de holgura: inflación algo más alta, moneda un poco más débil y un banco central que, a juicio de los analistas, tendría que actuar con más prudencia. Esto implica una trayectoria menos benigna que la observada apenas quince días antes.
En contraste, el componente de crecimiento se mantuvo estable. La expectativa mediana para el PIB de 2026 permaneció en 1.5%, con un rango de estimaciones entre 0.8% y 1.8%. Para 2027, el consenso siguió en 1.8%. Esa estabilidad no necesariamente es una buena noticia. Más bien indica que, aun con mayores presiones inflacionarias y financieras, el mercado no está incorporando una mejora adicional en la actividad económica.
Para hogares y empresas, el mensaje de la encuesta es doble. Por un lado, el mercado sigue esperando reducciones en la tasa de interés, lo que eventualmente podría aliviar condiciones financieras. Por otro, la revisión al alza en inflación y tipo de cambio sugiere que ese alivio no ocurriría en un entorno totalmente cómodo. Para la política monetaria, el dato apunta a una expectativa de cautela: Banxico seguiría recortando, pero con más reservas y en un contexto donde la inflación no termina de acomodarse con rapidez.
La fotografía de marzo deja así una economía con expectativas de crecimiento prácticamente sin cambio, pero con señales menos favorables en precios, moneda y ritmo de ajuste monetario. No hay un viraje completo del consenso, pero sí una corrección suficiente para mostrar que el escenario esperado para 2026 se volvió un poco más frágil.
