Los mercados abren este viernes con una tregua financiera, pero no con una solución económica. Wall Street intenta estabilizarse después de la violenta corrección tecnológica de esta semana, los Treasury permanecen cerca de mínimos de varias semanas, el dólar retrocede y el oro recupera terreno. Sin embargo, los datos publicados esta mañana muestran que las presiones de precios continúan atravesando las cadenas de producción y comercio internacional.

Los precios de exportación de Estados Unidos aumentaron 2.2% mensual en septiembre, más del doble del 1.0% esperado y por encima del 1.2% anterior. A tasa anual avanzaron 11.6%. Los precios de importación subieron 1.1% mensual, frente a 0.9% previsto y 0.5% previo, llevando su variación anual a 8.1%. Después del IPC y del IPP de esta semana, el mensaje empieza a ser difícil de atribuir exclusivamente a un indicador aislado: el shock de precios está apareciendo en consumidor, productor y comercio exterior.

Europa refuerza la misma lectura. La inflación de la zona euro terminó septiembre en 3.8% anual, desde 3.2%, mientras la subyacente avanzó a 2.5%. Italia presentó un salto todavía mayor: 4.2% anual frente a 3.3% anterior, y la inflación armonizada también alcanzó 4.2%. El continente enfrenta así la combinación que los bancos centrales menos desean: crecimiento industrial frágil, presión energética, cuentas fiscales tensas y una desinflación que ha dejado de ser lineal.

Pero el comportamiento de los mercados es distinto al de miércoles y jueves. El Treasury a 10 años se mueve alrededor de 5.09%, después de registrar su mayor caída diaria de rendimiento en más de un año durante la sesión anterior. El dólar pierde cerca de 0.4% y se encamina a su primera semana negativa en aproximadamente un mes, mientras el oro vuelve a probar la zona de 4,200 dólares.

La aparente contradicción tiene una explicación: el mercado empieza a separar inflación inmediata de riesgo financiero. Las cifras de precios siguen siendo elevadas, pero la corrección de empresas ligadas con inteligencia artificial y el deterioro de su crédito generaron demanda por activos refugio. El resultado es que los bonos pueden subir de precio incluso en presencia de inflación si el temor sobre crecimiento, deuda corporativa o estabilidad financiera es suficientemente grande.

Cierre previo: Wall Street encontró refugio dentro de Wall Street

La sesión del jueves terminó mucho mejor de lo que comenzó. Después de otra apertura dominada por ventas en tecnología y preocupación por deuda asociada con inteligencia artificial, los inversionistas rotaron hacia sectores defensivos y permitieron que los principales índices recuperaran terreno.

El Dow Jones avanzó 1.08%, el S&P 500 ganó 0.33% y el Nasdaq Composite terminó prácticamente sin cambios, con un avance de apenas 0.08%. El Russell 2000 aumentó alrededor de 1.4%.

La composición es mucho más importante que los índices. Ocho de los once sectores del S&P 500 terminaron positivos, con salud y consumo defensivo entre los principales beneficiarios, mientras semiconductores continuaron bajo presión por séptima jornada consecutiva.

Eso representa una rotación y no una desaparición del riesgo. El capital no abandonó completamente la bolsa estadounidense: se desplazó desde empresas cuyo valor depende de crecimiento lejano, grandes desembolsos de capital o deuda hacia negocios con flujos de efectivo más visibles y menor sensibilidad financiera.

El Treasury ayudó decisivamente. El rendimiento a 10 años cayó alrededor de diez puntos base durante la sesión y terminó cerca de 5.09%, su mayor descenso diario en más de un año. La baja redujo temporalmente la tasa de descuento utilizada para acciones y alivió parte de la presión sobre crédito.

México tuvo una sesión considerablemente mejor. El S&P/BMV IPC avanzó 1.31% y alcanzó un máximo de aproximadamente tres meses, apoyado por industriales, consumo y materiales. El peso también recuperó terreno y terminó alrededor de 18.41 por dólar.

La fortaleza mexicana demuestra que el mercado local mantiene una narrativa propia: actividad industrial mejor de lo previsto, valuaciones menos exigentes y exposición relativamente menor al segmento tecnológico que está provocando el ajuste estadounidense.

Semáforo de apertura

Lo que mueve la mañana: la inflación entra por comercio exterior

Después del IPC y del IPP, los datos de importación y exportación completan una secuencia particularmente importante. El aumento de precios ya aparece en tres niveles distintos de la economía estadounidense: consumo final, producción y comercio internacional.

Los precios de importación aumentaron 1.1% mensual y 8.1% anual. Los de exportación avanzaron 2.2% mensual y 11.6% anual. Esto indica que Estados Unidos no solamente está importando parte de la inflación global, sino también exportando mayores precios hacia sus socios comerciales.

El mecanismo importa para México. Una economía profundamente integrada mediante cadenas manufactureras no recibe la inflación estadounidense solamente a través del tipo de cambio. También puede recibirla directamente mediante insumos intermedios, componentes, maquinaria, transporte y bienes importados.

Además, el incremento de los precios de exportación estadounidenses muestra que las empresas todavía conservan cierta capacidad para trasladar costos hacia clientes internacionales. Esto fortalece el argumento de que las presiones no han sido absorbidas completamente mediante menores márgenes.

La inflación energética sigue siendo un componente central, pero resulta cada vez menos suficiente para explicar todo el fenómeno. El IPP subyacente estadounidense aumentó 0.7% en septiembre y ahora los precios comerciales muestran aceleraciones considerablemente superiores al objetivo de inflación de la Fed.

No existe una traducción mecánica entre estos indicadores y el PCE subyacente. Pero sí existe una señal acumulativa: las cadenas de precios continúan sometidas a presiones mucho mayores que hace algunos meses.

Fed: el mercado vuelve a separar octubre de diciembre

La reacción de los bonos demuestra que los inversionistas están distinguiendo entre dos preguntas diferentes: si la inflación amerita nuevas subidas y si esas subidas deben ocurrir inmediatamente.

Las expectativas para octubre se moderaron después de comentarios más prudentes de autoridades de la Reserva Federal y del fuerte movimiento de aversión al riesgo en tecnología. El mercado vuelve a considerar mucho más probable una pausa inmediata que un aumento dentro de dos semanas.

Eso no significa que el ciclo haya terminado. Las probabilidades de otra subida durante diciembre siguen siendo considerablemente más altas.

La lógica tiene sentido. La Fed acaba de recibir IPC, IPP y precios comerciales que apuntan hacia mayores presiones, pero también observa una corrección financiera importante, costos crediticios crecientes y señales de que algunos segmentos muy intensivos en capital están empezando a sentir el endurecimiento.

Una subida inmediata podría amplificar ese proceso antes de conocer completamente sus efectos. Esperar seis u ocho semanas adicionales permite observar cuánto del shock energético se transmite a inflación subyacente y cuánto del endurecimiento financiero empieza a frenar actividad.

El punto importante para mercados es que pausa y relajamiento no son sinónimos. La Fed puede mantener su tasa sin cambios en octubre y continuar comunicando que nuevas alzas siguen siendo probables si inflación no mejora.

Además, como ha quedado demostrado esta semana, el Treasury puede mantener condiciones financieras restrictivas incluso cuando la tasa oficial permanece inmóvil.

Bonos: el refugio vuelve, pero el 5% permanece

El Treasury a 10 años se mueve alrededor de 5.09% y el de 30 años cerca de 5.44%. Ambos rendimientos repuntan ligeramente esta mañana desde los mínimos alcanzados durante la sesión anterior, mientras acciones intentan recuperarse.

La relación confirma el funcionamiento tradicional del refugio: cuando los inversionistas venden riesgo, compran bonos soberanos; cuando vuelve parcialmente el apetito por acciones, parte de esa demanda defensiva se revierte.

Sin embargo, existe una diferencia fundamental respecto de otros episodios. El “refugio” estadounidense todavía paga más de 5% a diez años. Esa tasa habría sido considerada extraordinariamente elevada durante buena parte de la última década.

Por eso una caída desde 5.30% hasta 5.09% ofrece alivio, pero no dinero barato. Hipotecas, bonos corporativos, crédito empresarial y valuaciones siguen trabajando con tasas de descuento significativamente superiores a las que permitieron la enorme expansión de activos durante los años posteriores a la pandemia.

Algunos participantes de mercado empiezan a argumentar que estos niveles no constituyen una anomalía, sino una normalización después de muchos años de rendimientos artificialmente bajos. Si esa interpretación termina imponiéndose, las consecuencias serían profundas.

Empresas y gobiernos tendrían que acostumbrarse a refinanciar permanentemente a tasas mayores. La inversión tendría que demostrar rentabilidades más elevadas. Y activos cuyo valor depende principalmente del crecimiento futuro necesitarían revisar sus múltiplos.

Ésta es precisamente la prueba que está atravesando ahora la inteligencia artificial.

Inteligencia artificial: el mercado empieza a hacer las cuentas

La crisis de confianza en las empresas de infraestructura para inteligencia artificial sigue siendo una de las historias financieras más importantes de la semana, incluso después de la recuperación parcial del jueves.

CoreWeave está en el centro. La compañía ha construido una enorme infraestructura de centros de datos y GPUs utilizando un volumen considerable de deuda. Sus bonos emitidos meses atrás con rendimientos cercanos a 9.7% llegaron a cotizar alrededor de 15%, una señal que el mercado suele asociar con crédito bajo fuerte presión.

El deterioro obligó a inversionistas a recalcular algo que durante el boom parecía secundario: cuánto ingreso futuro necesita generar un centro de datos para cubrir electricidad, depreciación tecnológica, deuda, mantenimiento, actualización de chips y costo de capital.

La pregunta es especialmente importante porque el hardware de inteligencia artificial puede volverse obsoleto rápidamente. Un proyecto financiado a diez años puede estar comprando activos tecnológicos cuya ventaja competitiva dura mucho menos.

Eso genera un descalce financiero potencial. La deuda permanece, aunque el chip deje de ser el más eficiente.

Los gigantes tecnológicos están en una posición diferente. Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta pueden financiar gran parte de sus inversiones con flujo de efectivo interno. Empresas más pequeñas dependen mucho más del crédito y del mercado de capitales.

La corrección actual puede terminar separando dos fenómenos que se habían tratado como uno solo: crecimiento de inteligencia artificial y rentabilidad de todas las empresas asociadas con inteligencia artificial.

No son equivalentes.

Una tecnología puede revolucionar productividad mientras una parte de los inversionistas pierde dinero financiando exceso de capacidad o pagando valuaciones demasiado elevadas. Internet demostró exactamente eso hace un cuarto de siglo.

La diferencia actual es que el costo del capital es mucho mayor. Por ello la selección puede ocurrir más rápido.

Wall Street: rotación, no regreso completo al riesgo

Los futuros estadounidenses muestran una sesión mucho más estable que las dos anteriores, aunque tecnología sigue rezagada. El S&P 500 y el Dow intentan conservar la recuperación del jueves, mientras Nasdaq continúa afectado por preocupaciones sobre crédito y financiamiento de centros de datos.

Tesla ofrece una excepción importante después de presentar una nueva versión de su Roadster y registrar un avance considerable en preapertura. Pero el movimiento individual no cambia el problema sectorial.

CoreWeave, Nebius, Iren, Micron y Broadcom continúan bajo escrutinio. Los inversionistas están abandonando temporalmente la idea de comprar indiscriminadamente cualquier empresa relacionada con IA.

La rotación hacia salud, consumo y empresas con balance más sólido muestra que capital continúa disponible, pero exige ahora mayor calidad.

Esto explica por qué el S&P puede mantenerse relativamente estable aunque una parte importante de tecnología siga cayendo. El índice está experimentando redistribución interna de capital.

La gran prueba llegará con las próximas publicaciones de resultados de las grandes compañías tecnológicas. El mercado buscará tres elementos: crecimiento de ingresos, rentabilidad del gasto de capital y capacidad de financiar inversiones sin deteriorar balances.

Durante los últimos años bastaba prometer mayor inversión en IA para recibir una reacción positiva. Después de esta semana, el mercado puede empezar a preguntar cuánto retorno produce cada dólar invertido.

Europa: 3.8% de inflación vuelve a limitar al BCE

La inflación de la zona euro alcanzó 3.8% anual en septiembre, desde 3.2% en agosto. En términos mensuales aumentó 0.6%. La inflación subyacente avanzó ligeramente hasta 2.5% anual.

El dato confirma que el nuevo shock de precios no está concentrado en Estados Unidos.

Italia es uno de los casos más claros. La inflación general saltó a 4.2% desde 3.3%, mientras la medida armonizada también alcanzó 4.2%. Esto implica un aumento extraordinariamente rápido para una economía altamente endeudada y con limitado margen fiscal.

El problema europeo es especialmente complejo porque la actividad industrial sigue débil. Esta semana la producción industrial de la zona euro mostró contracción, mientras indicadores de confianza permanecen deprimidos en varias economías.

Un BCE enfrentando solamente crecimiento débil podría moderar su política. Un BCE enfrentando crecimiento débil y una inflación nuevamente cercana a 4% tiene mucho menos margen.

Además, las tasas elevadas aumentan el costo fiscal de países con altos niveles de deuda. Italia es el ejemplo evidente, pero Francia también atraviesa una discusión intensa sobre sostenibilidad presupuestaria.

Esto transforma inflación en un problema simultáneamente monetario y fiscal: el banco central debe mantener restricciones mientras los gobiernos pagan más por financiar su deuda.

Comercio europeo: una señal de debilidad adicional

La zona euro registró un déficit comercial de 16.1 mil millones de euros en agosto después de un superávit previo de 10.7 mil millones.

Italia también mostró una caída considerable de su superávit comercial, hasta 1.77 mil millones de euros frente a 8.25 mil millones anteriormente.

Estos datos deben interpretarse con cautela porque los flujos mensuales son volátiles y pueden verse afectados por energía. Sin embargo, complementan la señal de una economía europea sometida a costos importados elevados y una demanda externa menos favorable.

Una factura energética mayor deteriora el saldo comercial de importadores netos de hidrocarburos. Europa vuelve así a experimentar uno de los mecanismos que más daño produjo después de la invasión rusa de Ucrania: transferencia de ingreso hacia productores energéticos mediante términos de intercambio menos favorables.

Petróleo: semana alcista pese a la calma del viernes

El Brent opera alrededor de 106.3 dólares por barril y WTI cerca de 97.8 dólares. Ambos contratos muestran pocos cambios esta mañana, pero se encaminan a cerrar la semana con ganancias.

WTI acumula un avance considerablemente mayor, apoyado por la fuerte caída de inventarios estadounidenses observada el jueves. Las reservas de crudo disminuyeron alrededor de 8.6 millones de barriles, en parte debido a interrupciones de producción relacionadas con huracanes.

La tensión geopolítica continúa siendo la principal prima del Brent. Ataques alrededor del estrecho de Ormuz y contra infraestructura regional mantienen abierto el riesgo de interrupciones físicas.

La AIE ha anunciado además liberaciones adicionales de reservas, incluyendo crudo y diésel, para aliviar la presión sobre productos refinados. Pero la magnitud del problema de destilados continúa siendo suficientemente grande para que estas medidas funcionen más como amortiguador que como solución.

El mercado está aprendiendo otra vez una lección importante: tener petróleo no significa necesariamente tener combustible disponible donde se necesita.

Refinación, almacenamiento, buques, seguros y rutas comerciales son restricciones independientes. Cualquiera de ellas puede elevar el precio final aunque la producción de crudo sea suficiente.

Para inflación, esa distinción sigue siendo fundamental.

Dólar: primera semana de debilidad en casi un mes

El dólar pierde alrededor de 0.4% frente a una canasta de monedas y se dirige hacia su primera semana negativa en cuatro.

El movimiento ocurre a pesar de datos inflacionarios fuertes, lo que nuevamente parece contradictorio si se observa únicamente política monetaria.

La explicación está en los bonos. Los rendimientos estadounidenses retrocedieron significativamente durante la corrección tecnológica y redujeron parte de la ventaja relativa que había impulsado al dólar hacia máximos de 18 meses.

También existe una cuestión de posicionamiento. Después de varias semanas consecutivas de apreciación, el mercado acumuló posiciones largas importantes en la moneda estadounidense. Cuando la tendencia pierde impulso, parte de esos inversionistas toma utilidades.

La debilidad no representa todavía un cambio estructural. Estados Unidos continúa ofreciendo rendimientos elevados y el dólar mantiene su función de refugio. Pero sí proporciona algo de oxígeno a monedas emergentes, incluido el peso mexicano.

México en foco: el peso respira y la BMV aprovecha la rotación

México llega al viernes en una posición relativamente mejor que Wall Street. El S&P/BMV IPC avanzó 1.31% durante la sesión del jueves y alcanzó un máximo de aproximadamente tres meses.

El movimiento estuvo liderado por compañías industriales, infraestructura, materiales y consumo. Grupo Carso avanzó con fuerza, Cemex ganó más de 5% y Pinfra también registró una sesión positiva.

La composición encaja con la narrativa doméstica de esta semana. La actividad industrial mexicana sorprendió al alza el lunes y el mercado local presenta una exposición mucho menor al tipo de empresas tecnológicas altamente apalancadas que están provocando la corrección estadounidense.

El peso también recuperó terreno. Después de llegar a niveles superiores a 18.60 durante la reacción inflacionaria del miércoles, el USD/MXN terminó el jueves cerca de 18.41 y esta mañana cotiza alrededor de 18.42.

El apoyo proviene principalmente de un dólar globalmente más débil y de Treasury menores. Pero México no está aislado del problema inflacionario externo.

Los precios de importación estadounidenses representan un canal adicional de transmisión. Empresas mexicanas que utilizan componentes, bienes de capital o insumos provenientes de Estados Unidos pueden enfrentar costos crecientes incluso si el peso permanece relativamente estable.

Además, una inflación estadounidense elevada mantiene a la Fed en una postura restrictiva y limita el margen de Banxico para acelerar recortes.

Por ello la sesión mexicana puede beneficiarse del alivio financiero de corto plazo mientras enfrenta un escenario macroeconómico global todavía complicado.

Peso mexicano: el dólar ayuda, pero el diferencial sigue cambiando

El USD/MXN se mueve alrededor de 18.42 al corte, prácticamente estable frente al cierre del jueves y claramente debajo del máximo superior a 18.60 alcanzado durante la semana.

La recuperación confirma que parte de la depreciación reciente fue provocada por el salto global del dólar y los Treasury, no por un deterioro exclusivamente mexicano.

Pero la estructura de incentivos continúa siendo menos favorable que meses atrás. Un Treasury estadounidense alrededor de 5% reduce la diferencia relativa frente a instrumentos mexicanos.

Eso obliga al peso a depender más de estabilidad macroeconómica, credibilidad monetaria y flujos reales de inversión, y menos exclusivamente del carry.

Las posiciones especulativas de la CFTC, que se conocerán esta tarde, serán especialmente útiles para evaluar cuánto interés permanece en apuestas favorables al peso. La posición neta anterior era todavía positiva, aunque considerablemente menor que durante periodos de mayor entusiasmo.

Si la moneda consigue terminar la semana debajo de 18.50 a pesar del IPC, IPP y volatilidad tecnológica estadounidense, sería una señal importante de resiliencia. Pero una ruptura sostenida por encima de 18.60 devolvería la atención hacia 18.75, zona cercana al máximo de doce meses.

Banxico: el alivio financiero no equivale a espacio monetario

La caída de rendimientos estadounidenses y la apreciación parcial del peso ofrecen un entorno más cómodo para Banco de México que el observado el miércoles. Sin embargo, los datos inflacionarios internacionales de esta semana apuntan en dirección contraria.

Estados Unidos reportó inflación al consumidor de 3.7%, IPP de 6.3% y ahora precios de importación y exportación acelerando fuertemente. Europa también muestra inflación nuevamente al alza.

Esto aumenta el riesgo de que la energía y el comercio internacional vuelvan a introducir presiones sobre bienes y transporte dentro de México.

Al mismo tiempo, la actividad industrial mexicana fue mejor de lo esperado. Eso reduce la necesidad de utilizar tasas más bajas para defender crecimiento.

La combinación continúa favoreciendo paciencia. Banxico puede observar cómo evoluciona inflación doméstica, peso y Fed antes de comprometerse con un ciclo de relajamiento más rápido.

La gran diferencia respecto de ciclos anteriores es que el diferencial de tasas no se calcula contra una tasa estadounidense baja. El benchmark global de largo plazo ya ofrece aproximadamente 5%.

Ese nuevo nivel de referencia modifica cuánto rendimiento adicional necesita México para mantener atractivo financiero.

Brasil: mejora moderada, consumo todavía débil

El indicador IBC-Br de actividad económica aumentó 0.3% mensual en agosto, exactamente en línea con la previsión y después de una contracción de 0.2%.

El dato representa una mejora, pero debe leerse junto con las ventas minoristas conocidas ayer: apenas +0.1% mensual y +0.4% anual, claramente por debajo de expectativas.

Brasil muestra así una economía que recupera algo de actividad agregada sin una aceleración equivalente del consumo.

Para el Banco Central de Brasil esto puede resultar relativamente favorable: permite mantener una postura restrictiva contra inflación sin enfrentar todavía evidencia de una contracción severa.

Pero, al igual que México, Brasil opera dentro de un entorno de Treasury elevados y dólar global volátil, lo que limita el margen de las economías emergentes para relajar independientemente.

Canadá: vivienda sorprende mientras los flujos se deterioran

Las nuevas construcciones de viviendas alcanzaron un ritmo anualizado de 250.4 mil unidades en septiembre, por encima de las 234 mil previstas y las 229 mil anteriores.

Es una señal favorable para un sector que ha enfrentado costos hipotecarios elevados y restricciones financieras.

Sin embargo, los flujos internacionales fueron mucho menos favorables. La inversión en activos extranjeros registró una salida neta significativa en agosto, contrastando con fuertes entradas previas.

Canadá comparte una dificultad semejante a otras economías desarrolladas: crecimiento relativamente resistente en algunos sectores, vivienda sensible a tasas y una política monetaria obligada a equilibrar inflación con estabilidad financiera.

Oro: refugio frente a deuda, no solamente inflación

El oro vuelve hacia la zona de 4,200 dólares por onza, apoyado por un dólar más débil y por el descenso de los rendimientos estadounidenses.

El movimiento ayuda a entender algo importante sobre el metal. Su demanda actual no depende solamente de inflación. También refleja preocupación por deuda pública, corrección tecnológica y estabilidad de mercados de crédito.

Normalmente, inflación elevada debería provocar mayores rendimientos y presionar negativamente al oro. Pero cuando la inflación coincide con preocupación sobre sostenibilidad fiscal y financiera, puede aumentar simultáneamente la demanda por activos no vinculados directamente con pasivos gubernamentales.

De ahí que el metal haya recuperado terreno incluso después de IPC e IPP superiores a lo esperado.

Mientras Treasury permanezca cerca de 5%, el oro seguirá enfrentando un alto costo de oportunidad. Pero mientras los gobiernos continúen acumulando deuda y los activos de riesgo enfrenten episodios de desapalancamiento, también conservará demanda estructural de refugio.

Cripto: la prueba sigue siendo liquidez

Bitcoin continúa mostrando un comportamiento mucho más cercano al de un activo de liquidez que al de un refugio tradicional.

La venta tecnológica de esta semana no provocó una rotación clara hacia activos digitales. Por el contrario, la presión financiera sobre empresas de crecimiento y crédito también redujo apetito por posiciones especulativas.

El descenso de Treasury y dólar puede ofrecer apoyo durante la jornada, pero todavía no cambia esa relación estructural.

Para que Bitcoin retome una tendencia claramente alcista sería más favorable un escenario de liquidez creciente, menores tasas reales y estabilidad de crédito que uno caracterizado simplemente por volatilidad bursátil.

Esto vuelve a demostrar que no toda incertidumbre favorece a cripto. La incertidumbre monetaria puede hacerlo; una crisis de liquidez normalmente no.

Capital global: empieza la competencia por cada dólar

La discusión que emerge de las reuniones del FMI y Banco Mundial conecta todas las historias anteriores.

Los gobiernos necesitan financiar deuda, defensa, infraestructura, transición energética y gasto social. Las empresas necesitan financiar centros de datos, electricidad, fábricas de chips y redes. Los hogares necesitan hipotecas. Los mercados emergentes necesitan refinanciar deuda externa.

Todos compiten por el mismo capital.

Durante años esa competencia estuvo amortiguada por tasas cercanas a cero y balances enormes de los bancos centrales. En el entorno actual, el precio vuelve a cumplir su función de asignación.

Los proyectos más rentables sobreviven. Los gobiernos más creíbles pagan menos. Las empresas con mejores balances tienen acceso. Quienes necesitan refinanciamiento constante pagan una prima creciente.

La crisis de crédito en algunas compañías de IA no es, por tanto, una historia aislada de Silicon Valley. Es uno de los primeros lugares donde empieza a observarse el nuevo régimen financiero.

El mundo puede necesitar enormes inversiones en inteligencia artificial y al mismo tiempo no disponer de capital barato suficiente para financiar todos los proyectos actualmente anunciados.

La consecuencia será selección, cancelaciones y consolidación.

Qué vigilar durante la sesión