La Encuesta Citi de Expectativas dejó una señal más cauta para la economía mexicana: el consenso del mercado ahora espera que el siguiente recorte de Banxico ocurra hasta junio, no en mayo, al tiempo que elevó su previsión de inflación para 2026 y recortó ligeramente su expectativa de crecimiento. La combinación no es menor: más presión en precios, menor dinamismo económico y una postura monetaria que se percibe menos inmediata para seguir bajando.
Entre los 38 participantes de la encuesta, 17 anticiparon que el próximo movimiento de la tasa será un recorte de 25 puntos base en junio, frente a solo 6 que veían ese escenario en la consulta previa. Otros 11 todavía esperan el siguiente recorte en mayo, mientras 7 lo colocan después de junio. La mediana para el cierre de 2026 en la tasa de política monetaria se mantuvo en 6.50%, igual que para el cierre de 2027.
El cambio de calendario para Banxico convivió con un ajuste al alza en las expectativas de inflación. Para marzo, la mediana de la encuesta proyectó una inflación general mensual de 0.90% y una subyacente de 0.40%. Eso llevaría la inflación general anual a 4.63%, por encima del 4.02% registrado en febrero, mientras la subyacente quedaría en 4.47%, ligeramente por debajo del 4.50% del mes previo. Para abril, el consenso anticipó una inflación general mensual de 0.15% y una subyacente de 0.31%.
El ajuste de fondo estuvo en el cierre de año. La mediana para la inflación general de 2026 subió de 4.10% a 4.23%, mientras la del componente subyacente permaneció en 4.20%. Para 2027, la inflación general esperada se mantuvo en 3.80%, pero la subyacente aumentó de 3.76% a 3.79%. Más allá del movimiento puntual, el dato relevante es que el mercado sigue viendo una convergencia lenta y todavía lejos de un regreso cómodo al objetivo de 3%.
En crecimiento, el ajuste fue pequeño, pero en la dirección equivocada. La mediana para el PIB de 2026 bajó de 1.5% a 1.4%, con un rango de pronósticos que fue de 0.8% a 1.8%. Para 2027, la expectativa permaneció en 1.8%. El recorte no cambia radicalmente la historia, pero sí refuerza una lectura de bajo dinamismo para este año, justo cuando la inflación volvió a incomodar más.
La encuesta también dejó otros movimientos clave en variables financieras:
- La mediana del tipo de cambio para el cierre de 2026 mejoró de 18.35 a 18.33 pesos por dólar
- Para 2027, la expectativa bajó de 19.00 a 18.89 pesos por dólar
- La tasa de política monetaria esperada para el cierre de 2026 se mantuvo en 6.50%
- La tasa esperada para el cierre de 2027 también siguió en 6.50%
- La inflación promedio anual esperada para 2028-2032 permaneció en 3.70%
La lectura conjunta del sondeo es clara. El mercado no está viendo un deterioro abrupto del crecimiento, pero sí una economía que avanza poco, con inflación más alta de la prevista hace apenas dos semanas y con un banco central que probablemente mantendrá más cautela en el muy corto plazo. El hecho de que el siguiente recorte ya no se concentre en mayo, sino en junio, sugiere que el repunte reciente de precios obligó a recalibrar el margen de maniobra monetaria.
También importa que el ajuste en inflación no se haya trasladado a una expectativa de tasas más altas para fin de año. Eso implica que, por ahora, el consenso sigue considerando que Banxico podrá continuar con la relajación monetaria, aunque a un ritmo más contenido y menos inmediato. En otras palabras, el mercado no está cancelando el ciclo de recortes, pero sí lo está recorriendo.
La fotografía que deja la Encuesta Citi es, así, la de una economía que sigue creciendo poco, con expectativas de precios más incómodas y con un banco central que enfrenta un margen más estrecho para aflojar la política monetaria. No es un cambio de régimen, pero sí un ajuste de tono: menos optimismo para el crecimiento, más resistencia en inflación y más prudencia para la tasa.
