Apertura | Viernes 25 de septiembre, 2026

Los mercados abren este viernes con un intento de recuperación en Wall Street, impulsado nuevamente por inteligencia artificial, pero dentro de un entorno financiero que permanece considerablemente más restrictivo que al comienzo de la semana. El Treasury a 10 años ronda 5.1%, el petróleo sigue arriba de 100 dólares y los mercados asignan alrededor de 71% de probabilidad a otro incremento de tasas de la Reserva Federal en octubre. En México, Banxico mantuvo ayer su tasa en 6.50%, aunque modificó una parte importante de su mensaje: eliminó la referencia explícita a mantenerla en ese nivel hacia adelante.

Los futuros estadounidenses muestran mejor tono. Hacia las 7:18 h de Nueva York, el Dow avanzaba 0.36%, el S&P 500 0.37% y el Nasdaq 100 alrededor de 0.69%. Los semiconductores lideran nuevamente, mientras la expectativa de avances en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán ayuda a compensar la preocupación por petróleo, deuda e inflación.

Semáforo de apertura

• 🟢 S&P 500: futuros alrededor de +0.37%.
• 🟢 Nasdaq 100: futuros cerca de +0.69%, nuevamente apoyados por semiconductores e IA.
• 🟢 Dow Jones: futuros aproximadamente +0.36%.
• 🔴 Treasury 10 años: alrededor de 5.17%, después de tocar aproximadamente 5.22%, máximo de 19 años.
• 🔴 Treasury 30 años: cerca de 5.47%, máximo desde 2004.
• 🟡 Petróleo: Brent continúa arriba de 100 dólares, aunque retrocede con expectativas de avances diplomáticos.
• 🔴 Fed: el mercado asigna cerca de 71% a otra subida de al menos 25 puntos base en octubre.
• 🟡 Banxico: mantuvo la tasa en 6.50%, decisión unánime.
• 🟡 Banxico guía futura: eliminó la señal explícita de que sería apropiado mantener la tasa en el nivel actual.
• 🟢 México desempleo: tasa desestacionalizada de 2.7%, sin cambio.
• 🔴 México desempleo no desestacionalizado: subió a 3.0%, desde 2.9%.
• 🟡 EUA bienes duraderos: pedidos totales quedaron en 0.0% mensual, mejor que el -0.3% esperado, pero sin crecimiento.
• 🔴 EUA duraderos subyacentes: avanzaron apenas 0.3%, contra 0.6% previsto.
• 🟢 EUA inversión empresarial: los pedidos de bienes de capital no defensivos excluyendo aviación crecieron 1.6%, desde 0.6%.
• 🔴 Brasil inflación quincenal: aumentó 0.70% mensual, arriba del 0.53% esperado.
• 🔴 Brasil inflación anual: aceleró a 4.47%, desde 4.24%.
• 🔴 Alemania consumo: confianza GfK cayó a -30.6, mucho peor que el -27.1 esperado.
• 🟢 España PIB: creció 0.7% trimestral en el 2T.
• 🟡 España PIB anual: 2.6%, ligeramente debajo del 2.7% previsto.

Lo que mueve la mañana

La tensión de la jornada vuelve a estar entre acciones y bonos.

Las bolsas quieren subir. El entusiasmo por inteligencia artificial continúa generando compras en semiconductores y grandes tecnológicas, y Reuters reporta que AMD, Marvell, Cerebras e Intel avanzaban más de 1% en premercado. Akamai llegó a subir alrededor de 18.5% después de anunciar un acuerdo de servicios en la nube por 11.6 mil millones de dólares con Anthropic.

Pero debajo del entusiasmo accionario existe un mercado de deuda considerablemente más incómodo.

El rendimiento del Treasury a 10 años ronda 5.17% después de subir alrededor de 20 puntos base en apenas dos jornadas y tocar 5.22%, mientras la referencia a 30 años se mueve cerca de 5.47%. Reuters señala que la venta global de bonos está siendo alimentada por una combinación de inflación, energía cara y preocupaciones fiscales.

Eso crea una competencia muy distinta para las acciones.

Cuando un bono soberano estadounidense a diez años ofrece más de 5%, prácticamente cualquier activo de riesgo tiene que justificar mejor su valuación. Tecnología puede hacerlo si las expectativas de crecimiento por IA continúan elevándose. Vivienda, consumo, crédito privado y mercados emergentes tienen una tarea mucho más difícil.

Wall Street: IA vuelve a ganar la batalla, por ahora

La fortaleza de los futuros sugiere que Wall Street está dispuesto a terminar la semana mirando más a inteligencia artificial que al mercado de bonos.

El Nasdaq es nuevamente el más fuerte, con futuros alrededor de 0.69% arriba. Meta se aproxima a una capitalización de mercado de 2 billones de dólares después de cinco semanas consecutivas de ganancias, mientras la atención en IA se amplía hacia infraestructura, nube, dispositivos y semiconductores.

La narrativa tiene sustento empresarial. El acuerdo entre Akamai y Anthropic vuelve a demostrar que el gasto asociado con IA no se limita a fabricantes de chips: también está alcanzando infraestructura de centros de datos, nube y servicios empresariales.

Pero el mercado entra en una zona cada vez más exigente.

El Nasdaq puede seguir subiendo con tasas a 5% si el crecimiento esperado de utilidades compensa el costo financiero. La pregunta es cuánto tiempo puede sostenerse esa divergencia entre tecnología y el resto de la economía.

La vivienda estadounidense ya está dando una respuesta: las hipotecas están alrededor de 7%. Reuters señala que el aumento de rendimientos ha limitado fuertemente ese mercado.

México en foco: Banxico mantuvo, pero cambió el mensaje

La decisión de Banxico de ayer era esperada; el cambio en la comunicación, no necesariamente.

La Junta de Gobierno mantuvo por unanimidad la tasa en 6.50%, pero retiró del comunicado la frase que durante las tres decisiones anteriores había señalado que hacia adelante consideraba apropiado mantener la tasa en su nivel actual.

El cambio parece pequeño en redacción, pero monetariamente importa.

Banxico no dijo que vaya a recortar en la siguiente reunión. Tampoco señaló que un recorte sea inminente. Lo que hizo fue recuperar flexibilidad.

A partir de ahora, la Junta enfatiza que evaluará el proceso de desinflación y sus determinantes, incluyendo el traspaso del tipo de cambio a precios, las condiciones de holgura y las expectativas inflacionarias. Mantuvo además la previsión de convergencia hacia 3% hasta el cuarto trimestre de 2027 y calificó el balance de riesgos inflacionarios como sesgado al alza.

Esto ocurre después de una primera quincena de septiembre donde la inflación general sorprendió al alza, de una economía que mostró crecimiento de actividad mucho mayor al previsto y de una Reserva Federal que acaba de comenzar un nuevo ciclo de aumentos.

No es precisamente el escenario ideal para precipitar un relajamiento.

Banxico no tiene por qué seguir a la Fed, pero tampoco puede ignorarla

Banxico fue explícito: la política monetaria mexicana no tiene que replicar automáticamente las decisiones de la Reserva Federal. Reuters señala que el banco central destacó precisamente esta independencia después de que la Fed subiera 25 puntos base en septiembre.

Eso es correcto desde el punto de vista institucional y económico.

Pero independencia monetaria no significa aislamiento financiero.

La Fed se encuentra ahora en 3.75%-4.00%, Banxico en 6.50%, y los mercados asignan una probabilidad cercana a 71% de otra subida estadounidense en octubre.

El diferencial sigue siendo considerable, pero se ha estrechado.

Y mientras el Treasury a 10 años pague más de 5%, la competencia por capital se vuelve más intensa incluso sin necesidad de comparar exclusivamente tasas de corto plazo.

Por eso el lenguaje de Banxico probablemente debe entenderse como recuperación de opciones, no como promesa de una reducción inmediata.

México: desempleo bajo, pero sin mejora adicional

El mercado laboral mexicano entrega una lectura estable.

La tasa de desempleo desestacionalizada permaneció en 2.7% durante agosto, mientras la tasa no desestacionalizada aumentó ligeramente de 2.9% a 3.0%, exactamente en línea con la previsión.

La cifra sigue siendo baja en términos históricos, aunque el desempleo por sí solo no ofrece una fotografía completa del mercado laboral mexicano.

Lo relevante para el Radar de hoy es que tampoco aparece una señal de deterioro suficientemente fuerte como para alterar la lectura monetaria.

Banxico enfrenta una economía donde el IGAE sorprendió con fuerte crecimiento, inversión y demanda agregada han mostrado resistencia y el desempleo sigue reducido.

Eso elimina una parte de la presión para utilizar rápidamente menores tasas como mecanismo de apoyo a actividad.

La discusión sigue estando mucho más del lado de inflación, tipo de cambio y condiciones financieras externas.

Estados Unidos: bienes duraderos esconden una sorpresa positiva

Los pedidos de bienes duraderos de agosto ofrecen una lectura mucho más interesante de lo que muestra el dato principal.

El índice general quedó en 0.0% mensual, mejor que la caída de -0.3% esperada, pero considerablemente debajo del crecimiento de 0.9% previo. Excluyendo transporte, los pedidos aumentaron 0.3%, cuando se esperaba 0.6%.

Hasta ahí, la lectura sería de desaceleración.

Pero los pedidos de bienes de capital no defensivos excluyendo aviación —una referencia utilizada para aproximar la intención de inversión empresarial— aumentaron 1.6% mensual, frente a 0.6% previamente.

Esa es una señal bastante más fuerte.

La inversión corporativa sigue mostrando capacidad de expansión incluso con tasas elevadas. Parte puede estar asociada con infraestructura tecnológica, automatización, centros de datos y el ciclo de inversión en inteligencia artificial.

Para la Fed, nuevamente, no es un dato que obligue a suavizar.

Michigan puede importar más de lo habitual

A las 8:00 h de Ciudad de México se publicará la lectura final de septiembre de la Universidad de Michigan.

El consenso espera una caída considerable de confianza, de 51.7 a 47.8 puntos, mientras las expectativas del consumidor se proyectan en 45.8, desde 51.5.

Pero probablemente los componentes más importantes serán inflación.

La expectativa a un año se proyecta en 4.6%, frente a 4.0% previamente, y la de cinco años en 3.4%, desde 3.3%.

Si esos niveles se confirman, reforzarían el argumento restrictivo de la Fed.

El banco central no solamente observa inflación efectiva. Las expectativas importan porque pueden influir sobre negociaciones salariales, fijación de precios y comportamiento de consumidores.

Un petróleo persistentemente arriba de 100 dólares aumenta precisamente ese riesgo.

Bonos: el verdadero termómetro de la semana

Las acciones globales se encaminan a una de sus mejores semanas desde agosto, pero el mensaje de los bonos es considerablemente menos optimista.

Reuters señala que el Treasury a 10 años tocó aproximadamente 5.22%, el rendimiento japonés a diez años alcanzó 3.115%, su mayor nivel desde 1996, y las tasas europeas se encaminan a su séptima semana consecutiva de aumentos.

Cinco de los diez principales bancos centrales del mundo han aumentado tasas este mes; el resto ha señalado incrementos potenciales o advertido sobre inflación.

Eso define el verdadero cambio de septiembre.

Hace unos meses la discusión global estaba centrada en cuándo comenzarían o continuarían los recortes.

Hoy vuelve a estar centrada en cuánto más habrá que subir.

Petróleo: baja, pero no lo suficiente

El petróleo cede esta mañana ante expectativas de avances diplomáticos entre Estados Unidos e Irán.

Reuters reporta que los negociadores continúan explorando un esquema gradual para terminar el conflicto que incluiría la reapertura del Estrecho de Ormuz y el levantamiento del bloqueo económico estadounidense.

Eso ha permitido que Brent retroceda algo.

Pero sigue por encima de 100 dólares.

Y ésta es una diferencia importante respecto de comienzos de semana, cuando el mercado llegó a pensar que la caída debajo de esa barrera podía consolidarse.

Un acuerdo sobre Ormuz reduciría presión sobre petróleo crudo, pero no resolvería inmediatamente la escasez y encarecimiento de productos refinados. Precisamente por eso los analistas citados por Reuters advierten que una reapertura del estrecho aliviaría la inflación energética, pero no la eliminaría.

La energía sigue siendo, por tanto, uno de los principales obstáculos para que los bancos centrales puedan declarar victoria.

Brasil: la inflación vuelve a complicarse

Brasil entrega una sorpresa negativa.

La inflación IPCA-15 aumentó 0.70% durante septiembre, muy por encima del 0.53% esperado, después de una caída de -0.40%. La inflación anual subió a 4.47%, desde 4.24%, superando también la previsión de 4.30%.

La lectura es especialmente relevante porque el Banco Central de Brasil viene de reducir la Selic y los economistas habían comenzado a incorporar la posibilidad de otro recorte antes de terminar el año.

El dato de hoy introduce cautela.

No necesariamente elimina la posibilidad de más relajamiento, pero hace mucho más difícil acelerar el ritmo.

Para América Latina aparece así un patrón bastante claro: México mantiene, Brasil recorta con cautela y ambos enfrentan una Reserva Federal que vuelve a subir.

Europa: España crece, Alemania no consume

Europa deja una mañana de claros contrastes.

España confirmó crecimiento de 0.7% trimestral durante el segundo trimestre, por encima del 0.6% del trimestre previo y en línea con previsiones. En términos anuales creció 2.6%, ligeramente debajo del 2.7% previsto.

La economía española continúa así entre las de mejor desempeño del bloque.

Alemania muestra el extremo contrario por el lado del consumidor.

El indicador GfK de clima de consumo cayó a -30.6 puntos, considerablemente peor que los -27.1 esperados y el -26.8 anterior.

Esto introduce una contradicción con los mejores PMIs y el repunte reciente del Ifo.

Las empresas alemanas parecen mostrar algo más de confianza, pero los hogares siguen profundamente cautelosos.

Y con energía cara y tasas elevadas, esa divergencia puede prolongarse.

Europa: crédito crece poco y deuda italiana vuelve a encarecerse

La masa monetaria M3 de la zona euro aumentó 3.5% anual, en línea con previsión y ligeramente arriba del 3.4% previo. Los préstamos privados crecieron 3.1%, igual que anteriormente y por debajo del 3.2% esperado, mientras los préstamos a empresas desaceleraron a 4.2%, desde 4.4%.

Es una señal de que el crédito no está colapsando, pero tampoco acelerando.

Italia vuelve a mostrar presión en financiamiento: la subasta BOT a seis meses salió en 2.873%, frente a 2.472% anteriormente.

El costo de la deuda europea sigue así respondiendo al mismo fenómeno que domina Estados Unidos: inflación persistente y menor confianza en que los bancos centrales puedan comenzar a relajar pronto.

China y la cumbre con Estados Unidos

La reunión entre Donald Trump y Xi Jinping no produjo hasta ahora un gran cambio en la relación económica entre ambas potencias.

Reuters señala que el principal resultado concreto ha sido la extensión de la tregua comercial hasta el 10 de enero, sin avances relevantes en varios de los asuntos más difíciles relacionados con comercio, inteligencia artificial, Taiwán o el conflicto con Irán.

Para los mercados, la ausencia de una ruptura abierta es positiva.

Pero tampoco aparece todavía un catalizador suficientemente fuerte para modificar las cadenas de suministro o el panorama comercial de fondo.

China permanece además cerrada este viernes por el Festival de Mitad de Otoño, reduciendo parte de la actividad asiática.

India: crédito todavía fuerte, pero pierde velocidad

India mantiene un fuerte crecimiento financiero, aunque con moderación.

Los préstamos bancarios aumentaron 18.1%, frente a 19.1%, los depósitos crecieron 17.3%, desde 17.8%, y la masa monetaria M3 avanzó 16.6%, apenas debajo del 16.7% previo. Las reservas internacionales bajaron de 780.78 a 765.90 mil millones de dólares.

No son cifras de debilidad, pero sí muestran una pequeña desaceleración después de un periodo de expansión financiera particularmente fuerte.

Qué vigilar durante la sesión

• 📌 Banxico: tasa en 6.50%, pero sin compromiso explícito de prolongar la pausa.
• 📌 México empleo: desempleo estable en 2.7%; lectura no desestacionalizada sube a 3.0%.
• 📌 Wall Street: futuros en verde, liderados por Nasdaq.
• 📌 IA: semiconductores y empresas de infraestructura tecnológica vuelven a impulsar al mercado.
• 📌 Treasury 10 años: alrededor de 5.17%, después de tocar 5.22%.
• 📌 Fed octubre: aproximadamente 71% de probabilidad de otra subida.
• 📌 Petróleo: Brent continúa sobre 100 dólares, pese al alivio de esta mañana.
• 📌 8:00 h — Michigan: confianza e inflación esperada; el mercado anticipa deterioro del sentimiento y mayores expectativas de precios.
• 📌 8:00 h — GDPNow: referencia previa de crecimiento del 3T en 5.1%.
• 📌 EUA inversión: bienes de capital no defensivos excluyendo aviación suben 1.6%.
• 📌 Brasil: inflación quincenal sorprende claramente al alza.
• 📌 Alemania: confianza del consumidor se deteriora a -30.6.
• 📌 España: PIB crece 0.7% trimestral.
• 📌 11:00 h — Baker Hughes: plataformas petroleras; consenso en 453, desde 452.
• 📌 13:30 h — CFTC: posiciones especulativas en peso mexicano, S&P 500, Nasdaq, petróleo, oro y otras monedas.

Lectura de apertura

La apertura deja una conclusión particularmente útil: las acciones siguen encontrando razones para subir, pero el precio del dinero continúa deteriorándose.

La inteligencia artificial vuelve a impulsar a Wall Street y el Nasdaq lidera los futuros. La inversión empresarial estadounidense también ofrece señales de resistencia. El petróleo retrocede ligeramente y existen expectativas de avances diplomáticos en Medio Oriente.

Pero el Treasury a 10 años está en 5.17%, llegó a tocar 5.22% y el mercado ve una probabilidad de más de 70% de otra subida de la Fed en octubre.

Ese es el verdadero telón de fondo.

Para México, Banxico mantuvo 6.50%, pero dejó de comprometerse con una pausa prolongada. La economía sigue mostrando poco desempleo y mejor actividad, mientras la inflación permanece suficientemente incómoda como para impedir movimientos apresurados.

El mensaje mexicano es, por tanto, más flexible que dovish.

Y eso probablemente sea lo más sensato en este momento: conservar opciones mientras el mundo financiero cambia de precio casi cada día.

No es una apertura donde haya desaparecido el riesgo. Es una apertura donde Wall Street vuelve a comprar crecimiento mientras los bonos lanzan una advertencia mucho menos optimista.

Las acciones miran la inteligencia artificial; los bancos centrales siguen mirando la inflación. México, por ahora, tiene que mirar a ambas.