Los mercados abren este jueves con una lectura de cautela: octubre comienza con el Treasury estadounidense a 10 años alcanzando su mayor rendimiento desde 2002, el petróleo nuevamente alrededor de 100 dólares, el peso mexicano debilitándose por encima de 18.20 unidades por dólar y las bolsas tratando de resistir gracias, otra vez, al impulso de la inteligencia artificial. La paradoja es relevante: la inflación estadounidense conocida ayer resultó menor a la esperada y redujo considerablemente la probabilidad de otra subida de la Fed en octubre, pero eso no ha sido suficiente para frenar la venta global de bonos.
En la referencia temprana de Wall Street, los futuros del Dow Jones retrocedían alrededor de 0.52%, los del S&P 500 permanecían prácticamente sin cambios y los del Nasdaq 100 avanzaban cerca de 0.29%. La tecnología vuelve a diferenciarse gracias a resultados y expectativas favorables en semiconductores, mientras el resto del mercado enfrenta un costo de financiamiento cada vez mayor.
El verdadero protagonista, sin embargo, es el mercado de deuda. El rendimiento del Treasury a 10 años llegó a 5.34%, su nivel más alto desde 2002, mientras el bono a 30 años alcanzó alrededor de 5.66%. El tercer trimestre terminó con el mayor incremento trimestral del rendimiento a diez años desde 1994.
Semáforo de apertura
5.34%
Máximo desde 2002 y principal señal de endurecimiento financiero.
5.66%
El costo de financiamiento de largo plazo continúa elevándose.
-0.52%
Los sectores tradicionales sienten con mayor fuerza el costo del dinero.
Prácticamente plano
El mercado intenta absorber un nuevo nivel de tasas largas.
+0.29%
Semiconductores e inteligencia artificial mantienen soporte.
≈37–38%
Cae la probabilidad de una nueva subida inmediata tras un PCE más benigno.
≈89%
El mercado todavía espera otro incremento antes de terminar el año.
Brent ≈ US$100
China añade presión sobre la oferta internacional de combustibles refinados.
18.22–18.25
La ventaja relativa del carry mexicano sigue reduciéndose.
52.9
Máximo desde mayo de 2022 y tercer mes consecutivo de expansión.
51.0
Regresa a expansión desde 49.5.
50.4
Cruza nuevamente la frontera de expansión.
53.9
Mantiene un crecimiento industrial sólido.
50.6
Segundo mes consecutivo de expansión.
6.2%
Por encima del 5.8% esperado.
-0.2% mensual
El crecimiento anual se desacelera a sólo 0.8%.
50.7
Fuerte recuperación desde 45.8.
Mercados cerrados
Fiesta Nacional, aunque sus decisiones energéticas sí mueven al mercado global.
9:00 h
Referencia previa de 49.8, apenas debajo de expansión.
Lo que mueve la mañana
El dato más importante para entender la apertura no apareció hoy, sino ayer.
La inflación estadounidense de agosto resultó menor a la esperada. La lectura redujo la probabilidad implícita de una nueva subida de la Fed en octubre a alrededor de 37%, desde cerca de 45% antes de conocerse el dato y desde niveles superiores a 70% apenas una semana atrás. Goldman Sachs incluso desplazó de octubre a diciembre su previsión para el siguiente incremento de tasas.
Normalmente eso debería haber provocado una caída clara en los rendimientos largos.
No ocurrió.
Esa divergencia es probablemente la señal más importante con la que comienza octubre: el mercado de bonos ya no está reaccionando únicamente a lo que hará la Fed en la siguiente reunión.
También está poniendo precio a inflación estructural, déficit fiscales, enorme emisión de deuda, crecimiento de largo plazo y demanda creciente de capital para inteligencia artificial, defensa e infraestructura.
Precisamente esas fuerzas están alimentando la nueva aparición de los llamados bond vigilantes: inversionistas que exigen rendimientos cada vez mayores para financiar gobiernos.
Eso cambia la naturaleza del riesgo.
La Fed puede decidir no subir en octubre y aun así las tasas largas pueden permanecer extraordinariamente elevadas.
Wall Street: la inteligencia artificial vuelve a funcionar como contrapeso
La tecnología sigue ofreciendo la principal resistencia frente al deterioro del mercado de bonos.
Micron publicó resultados superiores a previsiones y señaló que los compromisos financieros de clientes bajo contratos de suministro aumentaron a 32 mil millones de dólares, desde 22 mil millones en junio. El dato refuerza la expectativa de que la demanda por memoria y semiconductores ligados a inteligencia artificial sigue creciendo.
Nvidia y AMD avanzaban alrededor de 1% en la referencia temprana, mientras Lam Research y Applied Materials ganaban cerca de 1.8%. Alphabet subía más de 2% después del lanzamiento de Gemini 4.
De ahí que el Nasdaq consiga operar mejor que el Dow.
Pero incluso dentro del optimismo tecnológico aparece una advertencia: las inversiones necesarias para construir centros de datos, chips e infraestructura de IA también requieren cantidades gigantescas de capital.
La emisión de deuda asociada con el auge de inteligencia artificial se está convirtiendo en uno de los factores que contribuyen a elevar los rendimientos.
Es decir, la misma tecnología que sostiene a las acciones puede estar contribuyendo indirectamente al encarecimiento del dinero que amenaza sus valuaciones.
México en foco: el peso se mueve de 17 a 18.2 en pocas semanas
El movimiento del peso vuelve a ser particularmente relevante.
El USD/MXN cotiza en referencias internacionales alrededor de 18.22–18.25 pesos por dólar, después de cerrar septiembre cerca de 18.08. El movimiento intradía implica una depreciación cercana a 0.9%-1.0%.
La magnitud acumulada importa todavía más.
A finales de agosto el peso se encontraba alrededor de 17 unidades por dólar. En aproximadamente un mes perdió más de un peso frente a la divisa estadounidense.
No hay una sola explicación.
La Fed subió tasas en septiembre, el mercado de bonos estadounidense llevó al Treasury a diez años por encima de 5%, el dólar recuperó fortaleza y el petróleo volvió a generar presión inflacionaria. Al mismo tiempo, Banxico mantiene la tasa en 6.50%, por lo que el diferencial de rendimiento frente a Estados Unidos se ha reducido considerablemente.
El tipo de cambio para solventar obligaciones publicado por Banco de México para este jueves es de 18.0710 pesos por dólar, aunque esa referencia proviene de cotizaciones previas y no refleja todavía toda la depreciación observada durante la madrugada.
Banxico: el problema ya no es solamente la Fed
La evolución del peso introduce otro elemento importante para Banxico.
Hace algunas semanas podía pensarse la política monetaria mexicana principalmente en función de tres variables: inflación doméstica, actividad económica y diferencial frente a la Fed.
Ahora hay que añadir una cuarta: las tasas largas estadounidenses.
Incluso si la Fed decide pausar en octubre, un Treasury a diez años arriba de 5.3% continúa ofreciendo a inversionistas internacionales una alternativa extraordinariamente atractiva en dólares.
Eso reduce la ventaja relativa de mantener posiciones en pesos.
Y como el tipo de cambio forma parte del mecanismo de transmisión hacia precios, una depreciación sostenida limita el espacio para flexibilizar rápidamente la política monetaria mexicana.
México conocerá a las 9:00 h el PMI manufacturero de septiembre. La referencia previa es 49.8, apenas debajo de la frontera de expansión.
Un regreso arriba de 50 ayudaría a reforzar las señales positivas que recientemente han mostrado IGAE, actividad industrial, demanda agregada y comercio exterior.
Estados Unidos: empleo antes del ISM
La primera referencia laboral del día llegará a las 6:30 h con solicitudes de desempleo.
El consenso anticipa alrededor de 201 mil nuevas peticiones, frente a 197 mil previamente, mientras las solicitudes continuas se esperan en 1.730 millones.
No es el dato laboral decisivo de la semana.
Ese llegará mañana con la nómina no agrícola de septiembre.
Pero en el entorno actual cualquier información laboral importa porque la Fed intenta responder una pregunta difícil: si la inflación está cediendo, ¿puede permitirse esperar antes de volver a subir tasas sin que la economía vuelva a recalentarse?
La señal de ayer ayudó: el PCE fue más benigno.
La señal de mañana será mucho más importante: empleo.
Entre ambos aparece hoy el ISM manufacturero.
Manufactura estadounidense: actividad y precios importan por igual
A las 8:00 h se conocerá el ISM manufacturero de septiembre.
El consenso espera 54.8 puntos, ligeramente arriba de 54.6. Más importante puede ser el componente de precios, esperado en 72.9, desde 71.1.
Ahí está nuevamente el dilema.
Una industria estadounidense fuerte es positiva para crecimiento y utilidades. Pero si el indicador de precios sigue aumentando, refuerza la idea de que las presiones inflacionarias aguas arriba continúan.
El PMI manufacturero de S&P Global llegará quince minutos antes, con previsión de 57.0 frente a 53.9 previo.
Un doble resultado fuerte en PMI e ISM puede terminar siendo bueno para acciones cíclicas y, al mismo tiempo, malo para bonos.
Octubre comienza precisamente bajo esa lógica.
Europa: la manufactura vuelve, pero también los precios
La eurozona entrega una de las mejores señales económicas de la mañana.
El PMI manufacturero subió a 52.9 en septiembre, desde 52.7, su mayor nivel desde mayo de 2022 y tercer mes consecutivo de expansión.
Los nuevos pedidos crecieron al ritmo más rápido desde principios de 2022 y el índice de producción alcanzó un máximo de 55 meses.
51.0
50.4
50.6
53.9
La recuperación además es amplia.
Buena parte de la demanda proviene de bienes de inversión, maquinaria, equipamiento relacionado con defensa e infraestructura vinculada a inteligencia artificial.
La industria europea vuelve así a crecer justo después de años de debilidad.
Pero el mismo reporte contiene una advertencia: precios de insumos y precios de venta volvieron a acelerarse.
La inflación oficial de la eurozona que se publicará mañana podría alcanzar alrededor de 3.6%, frente a 3.2% en agosto, y los mercados ya descuentan varias subidas adicionales del BCE hacia 2027.
Otra vez: mejor crecimiento, menos razones para bajar tasas.
España e Italia regresan a expansión
España ofrece probablemente la mejor señal de cambio de ciclo.
Su PMI manufacturero subió a 51.0, desde 49.5, regresando a expansión después de varios meses de debilidad.
Italia también cruza la frontera de 50 con 50.4, desde 49.6.
Francia permanece ligeramente arriba de esa línea, con 50.6, mientras Alemania continúa destacando con 53.9.
La recuperación no es espectacular, pero sí suficientemente sincronizada como para cambiar la lectura europea.
El problema sigue estando en los precios y en los bonos.
España colocó deuda a diez años con rendimiento de 4.176%, frente a 3.960% previamente.
Es otra muestra de que una economía que mejora no necesariamente reduce el costo de financiamiento cuando inflación y oferta de deuda continúan elevadas.
Reino Unido: vivienda pierde fuerza
Reino Unido ofrece una señal mucho menos favorable desde el mercado inmobiliario.
Los precios de vivienda Nationwide cayeron -0.2% mensual en septiembre, cuando se esperaba estabilidad, y el crecimiento anual desaceleró a apenas 0.8%, frente al 1.3% previsto y 1.6% anterior.
La manufactura, en cambio, permanece en expansión con un PMI de 51.9, prácticamente en línea con el consenso.
Las fábricas británicas volvieron además a registrar mayores presiones de costos durante septiembre.
La combinación resume bastante bien la situación británica: actividad que resiste, vivienda sensible a tasas y presión inflacionaria todavía presente.
Petróleo: China añade otra fuente de presión
El petróleo vuelve a subir.
El Brent diciembre cotiza alrededor de 100.09 dólares por barril, con avance cercano a 2.1%, mientras el WTI aumenta aproximadamente 2.3% hasta unos 92.48 dólares.
La noticia nueva viene de China.
Las refinerías chinas suspendieron exportaciones de productos petroleros fuera de Hong Kong y Macao por tiempo indefinido para proteger inventarios internos.
La medida puede restringir todavía más una oferta global de combustibles ya limitada por problemas de refinación asociados con los conflictos de Medio Oriente y Ucrania.
Y en inflación, el producto refinado puede importar tanto como el barril.
China: mercado cerrado, decisión global
Los mercados chinos permanecen cerrados por la Fiesta Nacional, pero China es uno de los principales catalizadores de la sesión debido precisamente a su decisión energética.
La suspensión de exportaciones puede endurecer los mercados mundiales de diésel, gasolina y combustible de aviación y aumentar márgenes de refinación fuera de China.
La medida refleja además una prioridad clara: garantizar seguridad energética doméstica.
Eso puede impulsar importaciones adicionales de crudo una vez que termine la semana festiva, creando otra fuente potencial de demanda internacional.
Japón: el Tankan mejora, pero no obliga al BoJ a correr
Japón ofrece una lectura más equilibrada.
El Tankan del Banco de Japón mostró una mejora en la confianza de los grandes fabricantes hasta +24, máximo desde 2018, apoyada por exportaciones y demanda global ligada a inteligencia artificial.
La confianza de grandes empresas no manufactureras, sin embargo, bajó ligeramente a +35.
El dato es favorable para actividad, pero las expectativas de inflación empresarial no se aceleraron y las presiones de costos muestran cierta moderación.
Eso reduce la urgencia para que el Banco de Japón vuelva a subir tasas inmediatamente después del incremento de septiembre a 1.25%.
El problema para Japón sigue siendo el mercado de bonos: la rentabilidad de la deuda japonesa también se encuentra en máximos de décadas.
Oro: inflación ayuda, bonos frenan
El oro se mantiene prácticamente estable alrededor de 4,162 dólares por onza.
La inflación estadounidense menor a la prevista debería ser positiva para el metal porque reduce la probabilidad de otra subida inmediata de tasas.
Pero el Treasury a diez años arriba de 5.3% funciona exactamente en sentido contrario: aumenta enormemente el costo de oportunidad de mantener un activo sin rendimiento.
El resultado es equilibrio.
El oro recibe apoyo como refugio frente a volatilidad en bonos, pero enfrenta competencia directa del rendimiento soberano estadounidense.
Qué vigilar durante la sesión
La apertura deja una conclusión importante para comenzar octubre: la inflación estadounidense dio una buena noticia, pero los mercados de bonos no la compraron por completo.
La probabilidad de una subida de la Fed en octubre cayó de más de 70% a menos de 40%. En circunstancias normales eso debería haber relajado significativamente el Treasury.
En lugar de eso, el diez años alcanzó 5.34%, máximo desde 2002.
Eso indica que el problema ya es más grande que la siguiente reunión de la Fed.
Déficits públicos, enormes necesidades de financiamiento, inversión extraordinaria en inteligencia artificial, petróleo otra vez cerca de 100 dólares y dudas sobre inflación de largo plazo están elevando el precio del dinero independientemente de lo que ocurra en octubre.
Para México, esa nueva realidad se refleja directamente en el peso. El dólar vuelve a moverse sobre 18.2 pesos, no porque la economía doméstica haya sufrido un deterioro repentino, sino porque la alternativa estadounidense ofrece rendimientos cada vez más altos.
Europa, mientras tanto, inicia el mes con una noticia positiva y otra incómoda: la manufactura vuelve a crecer con fuerza, pero los precios también.
Wall Street tiene todavía una carta poderosa para resistir: inteligencia artificial.
La pregunta con la que comienza el cuarto trimestre es cuánto tiempo puede seguir ganando esa carta frente a un bono que ya paga más de 5.3%.
Octubre comienza con una advertencia distinta a la de septiembre: la Fed puede hacer una pausa; el mercado de bonos no necesariamente tiene que acompañarla.
Reuters — Mercados globales y mercado de bonos, 1 de octubre de 2026.
Reuters — Wall Street, semiconductores e inteligencia artificial, 1 de octubre de 2026.
Reuters — Mercado internacional de petróleo y restricciones de productos refinados de China, 1 de octubre de 2026.
Reuters / S&P Global — PMI manufacturero de la eurozona, Alemania, Francia, Italia y España, septiembre de 2026.
Reuters — Oro y expectativas de política monetaria de la Reserva Federal.
Banco de México — Tipo de cambio para solventar obligaciones denominadas en moneda extranjera.
Banco de Japón — Encuesta Tankan.
Fecha de corte: 1 de octubre de 2026, 6:04 h, Ciudad de México.
