El mercado volvió a enviar una señal mixta sobre la economía mexicana: sigue esperando que Banxico recorte la tasa en junio, pero al mismo tiempo ajustó al alza sus previsiones de inflación y dejó sin cambios un panorama de crecimiento todavía débil. La nueva Encuesta Citi de Expectativas muestra un consenso que no ve un deterioro abrupto del escenario macroeconómico, aunque sí una mayor incomodidad en la trayectoria de precios.
Entre los 36 participantes, la mediana para el próximo movimiento de política monetaria sigue apuntando a un recorte de 25 puntos base en junio. De ellos, 17 esperan ese ajuste en la reunión de junio, 14 todavía lo colocan en mayo y 6 lo ven después de junio. La señal principal es que el mercado no ha cancelado el ciclo de relajación monetaria, pero sí mantiene una postura de cautela sobre el ritmo con el que Banxico podrá seguir bajando la tasa.
Para el cierre de 2026, la mediana de la tasa de política monetaria permaneció en 6.5%, sin cambios frente a la encuesta anterior. Para 2027, la expectativa también siguió en 6.5%. Eso significa que el consenso todavía ve espacio para un ciclo de tasas más bajas, pero sin una relajación agresiva ni un cambio de régimen en el horizonte cercano.
Donde sí hubo movimientos fue en inflación. Para la primera quincena de abril, la mediana anticipó una inflación general de 0.08% y una subyacente de 0.19%. Para el mes completo de abril, la expectativa es de una inflación general de 0.18% mensual, equivalente a 4.43% anual, por debajo del 4.59% observado en marzo. En la subyacente, la previsión quedó en 0.32% mensual y 4.27% anual, también por debajo del 4.45% del mes previo.
Sin embargo, la parte más relevante está en las expectativas de cierre de año. La mediana de inflación general para 2026 subió de 4.23% a 4.26%, mientras la inflación subyacente para ese mismo año se mantuvo en 4.20%. Para 2027, la inflación general permaneció en 3.80%, pero la subyacente aumentó marginalmente de 3.79% a 3.80%. Aún más significativo fue el movimiento en el horizonte largo: la expectativa de inflación promedio anual para 2028-2032 subió a 3.78%, un aumento de 8 puntos base, el primero del año.
La combinación de estos datos muestra que el mercado sigue viendo una trayectoria de desinflación, pero cada vez menos limpia. La inflación mensual de abril apuntaría a una moderación frente a marzo, sí, pero las proyecciones para cierre de 2026 y para el mediano plazo ya no ofrecen una señal tan cómoda como hace unas semanas. El mensaje implícito es que Banxico todavía tendría margen para bajar la tasa, pero con una trayectoria más condicionada por la persistencia inflacionaria.
En tipo de cambio, el consenso mejoró su expectativa para el peso. La mediana para el cierre de 2026 pasó de 18.33 a 18.10 pesos por dólar, y para 2027 bajó de 18.89 a 18.75. El ajuste refleja una visión algo más favorable sobre la moneda, aun en un contexto de inflación más alta y crecimiento bajo.
En actividad económica, en cambio, no hubo cambios relevantes. La mediana de crecimiento del PIB para 2026 se mantuvo en 1.4%, con un rango que va de 0.8% a 1.8%. Para 2027, la expectativa siguió en 1.8%. Esto confirma que el consenso no ve una mejora significativa en el dinamismo económico del país, aunque tampoco está recortando otra vez sus previsiones por ahora.
La fotografía que deja la encuesta es bastante clara. El mercado mantiene la expectativa de una economía de bajo crecimiento, con un peso un poco más firme y una tasa de Banxico que todavía podría bajar. Pero la inflación, sobre todo en el horizonte de cierre de año y mediano plazo, se ha vuelto un poco más incómoda. No es una ruptura del escenario base, pero sí un recordatorio de que la desinflación sigue siendo frágil y de que el recorte de tasas no vendrá libre de riesgos.
